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开头：中信建投证券商榷
文|陈果 夏凡捷
10月8日情谊指数高达98.8，和2020年7月13日的情谊高点情谊位置商酌，尔后几个交游日市集明显转念，10月17日降至90下方，但18日又重回亢奋区。尔后市集情谊守护强势稳步上行，直到11月1日出现明显下滑。字据咱们在2019-2021年牛市技艺的教导，当市集处于牛市（指数位于年线和半年线上方），投资者情谊较高（提升50）时，投资者应该遥远保有较高仓位。卖出信号一般会因为情谊指数处于极点高位或者一些分项办法发出预警信号时发出，举例10月8日情谊指数极点高位发出左侧卖出信号，以及10月底换手率、股债收益差、超买超卖等办法发出预警信号，投资者不错据此在10月初大幅减仓和11月初小幅减仓。
10月市集情谊遥远处于亢奋区，为近四年最高水平：
换手率：10月A股换手率依然处于2%上方，意味着市集干预过热状态，之后换手率频频滥觞股指回落。本轮行情市集干预过热状态时候照旧提升2019年和2020年，更肖似2015年。
偏股型基金新发量：A500ETF刊行鼓舞了月初和月末基金刊行的回升。跟着市集进一步回暖，该办法有望合手续上升，成为追踪牛市情谊的重要办法，该办法飙涨至新高频频意味着市集见顶。
融资买入占比：10月初该办法一度提升10%，下旬稍有回落但总体偏高，这响应出杠杆资金对后市的预期大幅改善，从历史上该办法的前瞻道理来看，异日3个月市集有望守护强势。
隐含风险溢价：跟着A股回暖，该办法9月下旬运行快速下滑，咫尺处于中位偏高水平，意味着权柄钞票咫尺竖立性价比较好。
股债收益差：收见效应飞腾接近2015年6月高点，月末运行回落。响应投资者短期收见效应的股债收益差办法9月末大幅回升，到10月28日以致接近30%，和2015年6月5日的历史高点卓绝接近。这也预示着市集情谊行将迎来中期顶部，尔后收见效应和市集情谊省略率回落。
超60MA：该办法10月基本在35%-70%之间宽幅震憾，下旬基本守护在50%以上水平，市蚁集遥远视角下处于强势状态。
超买超卖：办法10月均处于零轴上方，市集干预强势周期，10月8日一度接近30%，10月31日则一度接近20%，办法短时候快速上升教导了市集超涨回落风险。
2022年3月底，咱们推出了中信建投策略-投资者情谊指数，由多个市集公开交游办法合成而来。该指数在A股历史行情进犯区间齐较好地响应了那时市集情谊水平，况且极高和极低点能够滥觞于行情回转，具有一定的瞻望材干。需要指出的是，该指数用于描绘市集的投资者情谊，是同步办法，其瞻望性主要由投资者情谊对市集的瞻望性来体现。投资者情谊指数推出后，受到了大宗投资者的关注，因此咱们从2022年4月底运行，以月报的口头，对现时市集情谊进行追踪和展示，并给出分项核样子谊办法的历史走势和最新动向。2024年8月，咱们再度推出了专题呈报，回顾了情谊指数发布近两年半时候市集择时的实战戒指，并总结了不悯恻绪状态下不同市集作风确凿认。
10月市集情谊遥远处于亢奋区，为近四年最高水平
在上个月的情谊月报中，咱们指出现时飞腾的投资者情谊，意味着A股市集照旧干预了新阶段，咱们更应该以牛市想维作念出投资有遐想。从2015、2019和2020年的教导来看，情谊干预亢奋区后市集短期内频频还有一个不绝走高的进程。尔后跟着情谊回落市集也有可能出现一定的转念，但这一转念并不虞味着牛市行情的竣事。这一判断体当今A股10月初的高开回落之中，但8个交游日的转念后，市集再度走强重回上行趋势。
9月24日，情谊指数大幅飙升并脱离张惶区，发出右侧买入信号。到9月30日，情谊指数冲破90，时隔3年重回飞腾区，时隔4年重回亢奋区。投资者的暖和在国庆假期合手续累积，并在10月8日开盘聚会爆发，最终10月8日情谊指数高达98.8，和2020年7月13日的情谊高点情谊位置商酌，明显提升2019年3月的情谊高点。若是商榷8日市集细分的情谊状态，开盘时的情谊应该卓绝接近以致不错达到100的极点水平，因此这是一个左侧卖出信号。尔后几个交游日市集明显转念，10月17日降至90下方，但18日又重回亢奋区。尔后市集情谊守护强势稳步上行，直到11月1日出现明显下滑。字据咱们在19-21年牛市技艺的教导，当市集处于牛市（指数位于年线和半年线上方），投资者情谊较高（提升50）时，投资者应该遥远保有较高仓位。卖出信号一般会因为情谊指数处于极点高位或者一些分项办法发出预警信号时发出，举例10月8日情谊指数极点高位发出左侧卖出信号，以及10月底换手率、股债收益差、超买超卖等办法发出预警信号，投资者不错据此在10月初大幅减仓和11月初小幅减仓，并在市集转念后规复较高仓位水平。
咱们对各分项办法进行分析。七大办法中，换手率、偏股基金刊行量、融资买入占比、隐含风险溢价、股债收益差数据经过5日平均平滑；超60MA、超买超卖两项办法原为周度数据，为了愈加贤惠当今妥洽进行日度化，60周均线本质上改成了300日均线。下文均默许使用这一口径。
换手率：10月A股换手率依然处于2%上方。从历史上看换手率提升2%意味着市集干预过热状态，之后换手率频频滥觞股指回落。本轮行情市集干预过热状态时候照旧提升2019年和2020年，更肖似2015年。
偏股型基金新发量：A500ETF刊行鼓舞了月初和月末基金刊行的回升。跟着市集进一步回暖，该办法有望合手续上升，成为追踪牛市情谊的重要办法，该办法飙涨至新高频频意味着市集见顶。
融资买入占比：10月小幅下滑，仍然处于偏高水平。10月初该办法一度提升10%，下旬稍有回落但总体偏高，这响应出杠杆资金对后市的预期大幅改善，从历史上该办法的前瞻道理来看，异日3个月市集有望守护强势。
隐含风险溢价：快速下滑后处于中位偏高水平。6-9月该办法大幅上升至历史最高水平，不外跟着A股回暖，该办法9月下旬运行快速下滑，咫尺处于中位偏高水平，意味着权柄钞票咫尺竖立性价比较好。
股债收益差：收见效应飞腾接近2015年6月高点，月末运行回落。响应投资者短期收见效应的股债收益差办法9月末大幅回升，到10月28日以致接近30%，和2015年6月5日的历史高点卓绝接近。这也预示着市集情谊行将迎来中期顶部，尔后收见效应和市集情谊省略率回落。
超60MA：10月中位宽幅震憾。该办法以中遥远视角描绘市集强弱景色，响应市集上收盘价在60周均线（300日均线）上方的个股比例。从历史上看该办法提升80%/低于20%频频意味着市集情谊的过热/过冷，行情有出现回转的可能。该办法10月基本在35%-70%之间宽幅震憾，下旬基本齐守护在50%以上水平，响应出市蚁集遥远视角下处于强势状态。
超买超卖：办法10月均处于零轴上方，市集干预强势周期，月初和月末触发超涨回落。该办法以短期视角描绘市集强弱情况，该办法9月底照旧回升至零轴上方，市集干预强势周期。10月8日一度接近30%，10月31日则一度接近20%，办法短时候快速上升教导了市集超涨回落风险。
1）数据统计存在缺点：呈报数据均由Wind品级三方数据库导出，可能存在第三方数据库之间口径不一致的偏差问题；且由于统计时候问题，数据存在波动可能性；由于最新一日基金刊行数据尚未公布，咱们对此进行了估算，与本质值比拟存在缺点可能。
2）模子基于历史数据，对异日瞻望材干有限：数据统计具有滞后性，可能影响分析戒指。模子基于A股比年来历史数据进行统计和分析，对异日瞻望材干有限；市集情谊可能同期受到计谋偏激他不能预估事件影响。
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职守剪辑：王旭 开云kaiyun
